總資產不到5億，維峰電子（廣東）股份有限公司（以下簡稱“維峰電子”）的IPO，卻有著超過6億的募資計劃。
公開資料顯示，維峰電子主營工業連接器、汽車連接器和新能源連接器的研發、設計、生產和銷售，截***2021年末，其營業收入也僅有3.95億元，在百億量級的市場規模中并不顯眼。
招股書披露，此次創業板IPO擬募資的6億元，將有4.4億元用于華南總部智能制造中心建設項目，6000余萬元用于研發中心建設，另有1億元用于補充流動資金。
值得注意的是，作為高新技術企業，過去3年間，維峰電子每年的研發投入占比均超過10%，不過換來的技術成果專利含金量卻值得商榷。
近百專利僅6項為發明專利
作為連接器生產廠商，在過去的3年間，維峰電子得享市場增長紅利。
數據顯示，2019年***2021年，維峰電子每年產生的營業收入分別為2.32億元、2.73億元和4億元，同期凈利潤分別為4338.24萬元、6109.43萬元和1億元。
營收快速增長的同時，維峰電子的研發投入，也在2021年迅猛走高。2019年和2020年，該公司的研發費用還在2900萬附近徘徊，而到了2021年，快速增長***約4300萬元。
截***2021年，維峰電子專利數量達到99項，其中境內專利98項，境外一個實用新型專利。而在整體專利中，發明專利僅為6項，其余為實用新型專利和外觀設計專利。
從時間線上看，維峰電子的發明專利已然在吃老本。經梳理發現，維峰電子6項發明專利中里，***早的一項“一種接線端子的制造方法”專利可追溯***2011年，距今已超過10年；***晚的一項也是在2016年申請，距今也已6年。
報告期間，維峰電子發明專利“顆粒無收”，亦不無透露出其面臨的人才窘境。
截止2021年12月，維峰電子共有研發人員168人，其中核心技術人員為5人，包括李文化、趙世志、肖小平、劉輝、 黃承民。
履歷顯示，作為維峰電子實控人的李文化，系清華大學EMBA，并未披露其***學歷；趙世志畢業于孝感市機電工程學校機電應用技術專業，大專學歷；肖小平則同樣為專利學歷；作為核心技術人員之一的黃承民，更是只有高中學歷；僅劉輝一人擁有本科學歷。
核心技術成員學歷的“良莠不齊”，或恰是維峰電子發明專利缺席6年的原因，而缺乏高技術人才的新鮮血液，也將影響長期的技術路線。
研發費用率高但研發能力遠弱于同行
針對毛利率高于同行的情形，維峰電子除了強調工業控制領域連接器“處于國內***水平”，還在《審核中心意見落實函的回復》中解釋稱，公司在報告期內維持了較高的毛利率水平，主要得益于公司產品研發能力突出、堅持產品高品質定位、多品類小批量經營特點、進口替代的市場競爭格局等因素以及在以工業控制連接器為主的連接器細分領域取得的相對競爭優勢。其表示，公司所處連接器細分領域具有一定的競爭壁壘，公司形成了自身的核心競爭力，維持較高毛利率的可持續性總體較好。
此外，維峰電子將其與中航光電、永貴電器、鼎通科技、電連技術一同列為各自細分領域國產龍頭企業，并歸到高毛利的水平，如圖表1所示。
圖1：A股以連接器為主的上市公司毛利率水平總結
那么，維峰電子是否真的如它所說“研發能力突出”，且有資格與中航光電等連接器龍頭企業相提并論呢？
從研發投入來看，報告期內維峰電子的研發費用率分別為12.72%、10.82%、10.47%，同期同行業上市公司研發費用率均值分別為7.93%、7.3%、8.32%，可見近三年該公司的研發費用率是高于同行業連接器上市公司的。
圖2：2019-2021維峰電子與同行業上市公司研發費用率對比情況
研發費用率是研發費用占營業收入的比例，它反映的是公司在研發上的投入情況。
實際上，研發費用率高并不代表研發實力高。試想，在同行業兩家公司營業收入規模接近的情況下，盡管研發費用率較低的公司在研發上的投入相對較少，但這在一定程度上是否意味著它的研發效率和研發能力更勝一籌，導致產品更獲市場認可取得高營收？
如鼎通科技、徠木股份、瑞可達等同行可比公司的營業收入接近或略高于維峰電子，但它們研發費用率遠低于維峰電子的同時，發明專利卻遠超維峰電子。
也就是說，僅憑較高的研發費用率并不能說明維峰電子研發能力“突出”，甚***可能得出完全相反的結論。
從研發人員來看，2020年維峰電子研發人員數量占當期員工總人數的比例為15.59%，在同行業上市公司中處于中下游水平，具體如圖表3所示。
圖3：2020年維峰電子與同行業上市公司研發人員數量占比情況
從研發成果來看，截***2021年12月31日，維峰電子取得境內外專利99項，其中發明專利6項，德國實用新型專利1項。從圖表4可以看到，維峰電子的專利總數和發明專利數低于同行業上市公司。
圖4：維峰電子與同行業上市公司專利數量對比情況
值得注意的是，維峰電子的專利總數和發明專利數不僅低于其在招股書中列示的高毛利公司——中航光電、永貴電器、鼎通科技、電連技術，還低于中毛利公司——航天電器、合興股份、瑞可達，甚***處于上述同行連接器上市公司的墊底位置。
這不禁引人發問，從研發角度看，維峰電子真的有資格將自己與中航光電、永貴電器等企業一同列為各自領域的龍頭企業嗎？研發費用率高真的是該公司毛利率高的原因嗎？
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